屋漏偏逢連夜雨。一邊是股價(jià)大跌市值縮水，一邊是研究機(jī)構(gòu)大幅調(diào)低估值，李寧公司近的日子確實(shí)不好過(guò)。

 

    2011年二季度訂貨下滑是造成李寧公司陷入麻煩的主要原因。公司此前公布，2011年第二季度李寧牌產(chǎn)品訂貨會(huì)結(jié)束，按照零售吊牌價(jià)計(jì)算的訂單總值與去年同期相若，其中服裝產(chǎn)品和鞋產(chǎn)品平均零售價(jià)格均上漲超過(guò)8%，但訂貨數(shù)量則分別下降超過(guò)7%和8%。訂單總值計(jì)算折扣后較去年同期下降約6%。

 

    消息一出便震動(dòng)二級(jí)市場(chǎng)。本周前兩個(gè)交易日，李寧公司遭遇大幅殺跌，累計(jì)跌幅達(dá)21.88%，市值縮水48.96億元。

    偏偏此時(shí)建銀國(guó)際又發(fā)表研究報(bào)告，將李寧公司的目標(biāo)價(jià)由21.9港元削至15.2港元，相當(dāng)于2011財(cái)年市盈率12倍，重申“跑輸大市”評(píng)級(jí)。建銀國(guó)際認(rèn)為，李寧公司第二季訂貨會(huì)訂單金額按年下降約6%，表現(xiàn)為體育用品股中弱者；并預(yù)期在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)下，其市占率正在下降，未來(lái)兩季訂單展望疲弱。建銀國(guó)際因此下調(diào)李寧公司2011-2012財(cái)年每股盈利預(yù)測(cè)16%-19%。

 

    唱空李寧公司的并非建銀國(guó)際一家。德銀發(fā)表研究報(bào)告稱，李寧公司2011年第二季訂貨會(huì)成績(jī)較市場(chǎng)預(yù)期失望，故維持“持有”評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)24.4元。德銀報(bào)告指出，雖然2011年第二季訂貨會(huì)的服裝和鞋類產(chǎn)品平均售價(jià)上升逾8%，但較管理層預(yù)期的雙位數(shù)字失望。因此，德銀預(yù)期李寧公司今明兩年純利分別為11.5億及12.62億元，每股盈利1.09元及1.19元。

 

    面對(duì)市場(chǎng)殺跌和機(jī)構(gòu)唱空，李寧公司于公告中作出回應(yīng)。公告稱，公司已及早正視這些挑戰(zhàn)，于早前主動(dòng)提出改革分銷體系，包括對(duì)低效率的經(jīng)銷商進(jìn)行整合，改善店鋪的結(jié)構(gòu)，加強(qiáng)產(chǎn)品生命周期管理，提高給予經(jīng)銷商的折扣率等措施，目的就是要解決零售環(huán)節(jié)面臨的挑戰(zhàn)，終改善整體零售效率，提升同店銷售增長(zhǎng)，減少零售層打折的情況，令整體零售環(huán)境更為健康。公司管理層認(rèn)為，雖然李寧品牌產(chǎn)品與未來(lái)兩次訂貨會(huì)的訂貨情況肯定受壓，但此等措施長(zhǎng)遠(yuǎn)將有利于集團(tuán)的平穩(wěn)健全發(fā)展。